2016年需求小幅復(fù)蘇,但增速將逐步回落。與2015年水泥產(chǎn)量同比下滑4.9%相比,呈現(xiàn)小幅復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。需求側(cè)出現(xiàn)復(fù)蘇主要原因是房地產(chǎn)投資增速反彈,而基建投資保持較快增長(zhǎng)。但從房地產(chǎn)投資增速趨勢(shì)來(lái)看,后續(xù)水泥需求增速大概率將逐步回落,下半年需求端繼續(xù)超預(yù)期的可能性較小。目前華東區(qū)域水泥企業(yè)整體出貨水平在6-7成,是淡季末階段的正常水平。

G20峰會(huì)等因素將導(dǎo)致供給端短期急劇收縮。在杭州G20峰會(huì)影響下,浙江、上海,以及江蘇、安徽、江西的部分區(qū)域?qū)?huì)在8月24日至9月6日之間集中對(duì)水泥企業(yè)進(jìn)行限產(chǎn)。工程方面,僅僅只有浙江省停產(chǎn),而其他省份未接到通知。因此需求在這期間雖有小幅下滑,但供給端將出現(xiàn)更大幅度的急劇收縮。全國(guó)其他區(qū)域包括山東、河南、甘肅等地由于集中治理空氣污染,也有部分產(chǎn)能限產(chǎn)。

旺季提價(jià)幅度或超預(yù)期。由于8月下旬至9月上旬是旺季需求啟動(dòng)時(shí)點(diǎn),加之前期大雨洪水壓抑了部分需求,天氣好轉(zhuǎn)后前期受壓抑需求將集中釋放。因此預(yù)計(jì)在G20限產(chǎn)期間華東區(qū)域水泥將出現(xiàn)短期供給緊張局面。三季度華東水泥價(jià)格大幅回落,目前價(jià)格基數(shù)不高。企業(yè)提價(jià)意愿強(qiáng)烈,預(yù)計(jì)部分主導(dǎo)企業(yè)將借短期供給緊張格局大幅推漲水泥價(jià)格。我們預(yù)計(jì)四季度華東水泥價(jià)格漲幅在50元/噸以上,超出前期市場(chǎng)預(yù)期。

繼續(xù)博弈水泥短期反彈行情,推薦華新水泥、冀東水泥、海螺水泥等。2016年5月建材行業(yè)供給側(cè)改革頂層設(shè)計(jì)文件“34號(hào)文”出臺(tái),但不管是發(fā)文主體還是去產(chǎn)能目標(biāo)均明顯弱于煤炭鋼鐵行業(yè),且行業(yè)屬性(區(qū)域壟斷、協(xié)同停產(chǎn))不利于快速去產(chǎn)能,因此水泥板塊供給側(cè)改革邏輯偏弱,自上而下邏輯不強(qiáng);但目前水泥股機(jī)構(gòu)持倉(cāng)水平偏低,估值雖不處于絕對(duì)底部,但前期股價(jià)累計(jì)漲幅不高,旺季超預(yù)期漲價(jià)有望催生板塊短期反彈行情。