3月中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一些積極變化，但研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能是溫和且短暫的，在未來(lái)幾年內(nèi)結(jié)構(gòu)性放緩的趨勢(shì)仍然可能持續(xù)。

招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮表示，目前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)仍然是依靠基建、地產(chǎn)在刺激，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)，很多既有矛盾并未破題。地產(chǎn)限購(gòu)政策會(huì)導(dǎo)致此輪地產(chǎn)周期的推動(dòng)作用低于預(yù)期。

其預(yù)計(jì)，二季度將是今年年內(nèi)經(jīng)濟(jì)、通脹的高點(diǎn)。三季度后經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)再次轉(zhuǎn)為下行，小陽(yáng)春不會(huì)持續(xù)太久。

摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌分析稱，3月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善在很大程度上受到傳統(tǒng)行業(yè)（包括鋼鐵、水泥、房地產(chǎn)等）的推動(dòng)。在這些領(lǐng)域中，大部分仍然存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，去產(chǎn)能仍在繼續(xù)。所以，3月的反彈可能是臨時(shí)補(bǔ)庫(kù)存所致，可能不可持續(xù)。

此外，采用逆周期政策，有助于穩(wěn)定增長(zhǎng)，但會(huì)以其他政策目標(biāo)為代價(jià)。尤其是最近幾個(gè)季度信貸增長(zhǎng)加速表明中國(guó)的債務(wù)，尤其是企業(yè)債務(wù)將會(huì)繼續(xù)攀升，這可能導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步惡化。

朱海斌預(yù)期，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭穩(wěn)定時(shí)，政策支持規(guī)模將會(huì)回收，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)可能會(huì)重復(fù)近年的“小周期”趨勢(shì)。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善一方面是前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策滯后效應(yīng)的體現(xiàn)；另一方面，年初以來(lái)政府通過(guò)政策加碼來(lái)推動(dòng)房地產(chǎn)去庫(kù)存，基建項(xiàng)目由于資金到位率上升而陸續(xù)開(kāi)工，以及通過(guò)債轉(zhuǎn)股等方式幫助企業(yè)去杠桿等，都在一定程度上起到了幫助預(yù)期改善的效果，因而在一定程度上刺激了企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存的需求。

以往年份一般都是在“兩會(huì)”之后的二季度啟動(dòng)穩(wěn)增長(zhǎng)，而政策效應(yīng)的體現(xiàn)則一般都會(huì)到三季度才會(huì)有所體現(xiàn)。鑒于今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的特殊外部環(huán)境，即美聯(lián)儲(chǔ)可能在年中再次啟動(dòng)加息，一旦兌現(xiàn)會(huì)在很大程度上會(huì)壓縮中國(guó)政府在下半年的政策空間，因而今年穩(wěn)增長(zhǎng)政策的出臺(tái)被提前到一季度。

但根據(jù)過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)，本質(zhì)上由政策驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)反彈一般只能維持一兩個(gè)季度，除非維持或加碼政策力度，否則之后會(huì)重新進(jìn)入下行軌道，從而形成年內(nèi)經(jīng)濟(jì)小周期。

章俊認(rèn)為，目前房地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)旺只能在一定程度上起到遏制房地產(chǎn)投資下滑的勢(shì)頭，短時(shí)間內(nèi)并不能徹底扭轉(zhuǎn)前期過(guò)度開(kāi)發(fā)造成的高庫(kù)存以及人口結(jié)構(gòu)改變所形成的大趨勢(shì)。而基建投資在地方政府融資能力改善以及信貸寬松的背景下可能會(huì)持續(xù)發(fā)力，但鑒于較高的基數(shù)以及處于對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能死灰復(fù)燃的擔(dān)心，增速反彈的幅度將極為有限。

其預(yù)計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在二、三季度會(huì)進(jìn)入一個(gè)溫和反彈區(qū)間，但伴隨著進(jìn)入四季度后美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷升溫，央行貨幣政策可能會(huì)提前回歸中性偏緊的立場(chǎng)，而前期政策刺激效應(yīng)也開(kāi)始逐步消退，屆時(shí)增長(zhǎng)可能重新進(jìn)入下行通道。

中長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)所需面對(duì)的形勢(shì)依然嚴(yán)峻。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入了加息通道，如果未來(lái)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)一旦企穩(wěn)，并加入美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的行列，那對(duì)新興市場(chǎng)的負(fù)面沖擊將是巨大的。